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五 澳大利亚养老金投资管理对我国的启示（一）适当放宽市场准入，建立合理的淘汰机制养老金资产管理从全球范围来看广泛的采用委托的方式，无论是内部委托还是外部委托，都对养老基金的保值增值起到了积极的作用。例如澳大利亚的超级年金所采取的审慎监管的方式，只要在审慎监管局注册的年金实体和基金都可以进行超级年金的受托管理和投资管理。审慎监管一定程度上增加了养老金管理市场的开发程度和市场的竞争性，使得各类机构有积极性去提供更好的产品和服务。而我国的养老金管理无论基本养老金、企业年金还是作为储备养老金的全国社保基金都采用严格准入的数量监管的方式，一般这种方式比较容易形成市场的寡头垄断、造成服务供给不足，并形成较高的市场价格、降低市场运行效率。但我们同时注意到，监管模式的选择与一国的法律和投资环境有较大的关系，澳大利亚超级年金的审慎监管建立在其发展多年的资本市场制度上，其养老金的管理采用其资产管理体系中的一贯做法，并没有特殊性。发达国家经过多年的发展，其金融体系和法律监管都高度发达，各类市场主体都十分成熟，采取审慎监管是自由经济发展的必然选择。但我国的资产市场与这些发达经济体还有一定的差距，制度体系和法律法规都处在改革变化之中。另外，我国的法律基础与英美法系不同，建立在其之上的制度体系也没有必要生搬硬套。考虑到以上两个方面的因素，我们认为适度的放宽市场准入，建立合理的淘汰机制有利于加强市场的竞争性，增加市场活力，既能促进资产管理机构在竞争中快速成长，也能更好的实现养老基金的保值增值。

除受益于营收的增长外，本期天房发展净利润的大幅增长也得益于财务费用骤降。报告期内发生的财务费用为-286.67万元，较2018年同期的6635.93万元下降6922.6万元。具体来看，报告期内天房发展未发生利息支出，同时实现了利息收入319.84万元。

（二） 澳大利亚自愿型超级年金投资收益自愿型超级年金的收益完全取决于超级年金基金的投资收益。我们选取了199只注册的超级年金基金中有自愿型超级年金缴费数据和投资收益数据的164只基金，并对其2017年度的收益率进行了统计分析。164只基金中，2017年度（2016年7月至2017年6月）收益率超过10%的基金有29只，大部分基金的收益率集中于4%~10%之间，占到基金总数的70%以上，另外绝大部分的基金实现了正收益（见表9）。

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案例5：2020年1月31日，鞍山市市场监管局接到群众举报，反映高新区科大三禾药房销售假冒口罩。现场检查发现“3M 9001型”口罩包装盒10个。经查，高新区科大三禾药房从某药房处，共购进该型号口罩2000个，进价为12元/对，售价为29元/对，已全部销售无其他库存。经注册商标权利人辨认，判断产品为假冒商品。鞍山市市场监管局正在对该案进行深入调查。

对于中民投来说，出手上海地王这块自己手中最值钱资产或为不得已之举。中民投2018年三季报显示，截至2018年9月30日，中民投总负债2327.92亿元，总资产3108.64亿元，资产负债率74.89%。此外中民投短期借款398.45亿元，一年到期的非流动负债429.76亿元。